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中期研究院 有色金属研究团队
内容摘要:
(资料图片)
铜: 宏观面上,在多重危机叠加影响下,全球经济衰退风险上升,明年全球经济进一步放缓的可能性增大。而在高通胀形势短期难有明显缓解的背景下,欧美货币政策在明年上半年将难以转向,这将给有色板块的运行带来一定压力。基本面上,供给端,2023年矿端供应虽然仍将受到海外扰动,但新增产能释放高峰或将至,铜矿存在供应宽松的预期。而冶炼端产能在利润驱动下仍具备增长空间。需求端,传统领域增幅有限,而以光伏及新能源汽车为代表的新兴领域将继续发力,从而对铜的需求会形成一定支撑。总体而言,预计沪铜在宏观承压、供需宽松的背景下,整体价格运行重心也将有所下移。上半年面临的下行压力会相对明显,下半年价格有望触底后迎来小幅回升,沪铜主力合约全年运行区间预计为58000-68000元/吨之间。
铝: 供给端:2023年全球电解铝供应小幅增加,国内电解铝投复产则面临着较大压力,电解铝供给将面临过剩格局。考虑到西南地区缺电大概率会干扰冶炼企业的复产,因此电解铝复产过程不会太顺畅。需求端:国内稳增长政策继续发力,防疫政策不断优化,国内需求复苏可期,预计铝消费将迎来渐进式回暖。消费增量将主要来自光伏和新能源汽车领域,同时随着特高压再迎建设高峰,铝消费的增长空间也将得到提升。总体而言,在全球局势复杂多变,供需面趋于宽松的背景下,预计2023年沪铝价格中枢将有所下移,主力合约运行区间为16000-21000元/吨之间。
目 录
一、2022年金属行情回顾
1.1 宏观逻辑驱动 沪铜重心下移
1.2 疫情与美联储紧缩交织 沪铝走势一波三折
二、铜供给端分析
2.1 全球铜精矿将转向供应宽松格局
2.2 全球精炼铜市场缓慢增长
2.3 国内铜矿储量有限
2.4 国内精炼铜产量稳步增长
2.5国内废铜进口受限
三、铝供给端分析
3.1 2022年国内氧化铝供应存在过剩预期
3.2 2022年海外电解铝产量小幅下降 2023年供应将实现增长
3.3 冶炼厂推进复产 电解铝供应面临压力
3.4 电解铝成本仍有下探空间
四、终端需求分析
4.1 电网转型升级 特高压再迎建设高峰
4.2 汽车市场坎坷前行
4.3 政策释放利好 空调行业拨云见日
五、2023年金属行情展望
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