“我们相信中国，也致力于继续在中国投资，股市和债市我觉得都是非常有吸引力的。”3月18日，在全球财富管理论坛2023年会上，橡树资本联席创始人及联席董事长霍华德·马克斯(Howard Marks)(下简称“马克斯”)表示。此外 ，马克斯还就全球通胀、货币政策、硅谷银行破产和金融风险等问题进行了分享。

美联储年内不会降息，但资产价格不会再大幅下降

过去几年全球通胀已经达到了40年来的高位，由于通胀水平的上升，美国等主要海外经济体开启了快速加息的政策周期。

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马克斯表示，利率的下降在过去的数十年里为投资者带来了丰厚的利润。尤其是在2009年金融危机结束后，美联储仍把利率保持在前所未有的低水平。“融资容易，破产不多，商业表现良好，资产价值强劲，投资者充满信心、无所畏惧，这些都是自2009年至2021年底的主导环境。”

但当疫情到来后，一些用以抵御疫情经济影响的政策使得消费者有了闲钱，而当消费者用这些钱去消费时，通货膨胀就产生了。消费高企，但供应链落后，这直接导致了2021年和2022年的高通胀。作为应对，美联储采取了紧缩的政策。

“以上是整体环境在过去数年发生的巨变。我认为最重要的一点是，在2009年至2021年利率不断降低的环境之下可行的投资策略，在当下的环境下将不再可行。”马克斯说。

马克斯预计，2023年美联储不会降息，而是还会继续加息，但保持比较温和的、循序渐进的加息过程，直到通胀结束或通胀进入尾声。“今年正常的预期是利率将上升1%，低于去年4.5%的加息水平。更高的利率意味着更低的资产价格，因此价格的下降也会继续，但下降幅度不会非常大。所以，不需要完全地打乱现有的投资布局。”马克斯表示。

在谈及对中国市场的看法时，马克斯表示：“自20多年前起，橡树资本就开始投资中国股市，并且现在依然持有中国股票。随着客户数量增长，我们持有的资产也在增长。除此之外，我们的专长之一是投资困境债务。从2015年开始，我们开始投资中国的不良贷款，最开始是和一些资产管理公司合作，现在我们在中国也有自己的子公司。”

“橡树资本的业绩整体表现优异，整个过程具有丰厚回报。我们对这些投资仍充满信心，并将继续进行此类的投资。我们相信中国，并在未来会继续相信中国。我们也将继续致力于在中国投资，我认为股市和债市都非常具有吸引力。”马克斯说。

硅谷银行破产事件为个例，不会产生系统性风险

上周，硅谷银行破产事件引发广泛关注，海外资本市场一度因此产生剧烈波动。对此，马克斯称，硅谷银行破产事件并不是非常常见的案例，该事件不会导致全球金融市场的系统性风险。

马克斯表示：“硅谷银行以及其他两个区域性银行的破产，主要原因在于这些银行的业务都高度集中于少数资产类别或少数类型的存款人，而且在地区上也非常集中，也就是说他们把太多的鸡蛋都放到了一个篮子里。”

他举例道，硅谷银行将多余的资本和现金投资于美国国债及机构抵押贷款。“通常情况下，这些都是非常安全的资产。但硅谷银行的管理层投资了非常长期的债券，并且投资的时机也不对。”马克斯表示，“在2020年还有2021年，在美联储刚刚开始快速加息之前，他们投了这些长期的债券。而随着利率的上行，硅谷银行承受了巨大的损失。而硅谷银行的客户在听到传闻之后相互传播，导致了最后的挤兑问题。”

马克斯认为，2008年全球金融危机是由次级抵押贷款和次级住宅抵押贷款支持证券导致的。但硅谷银行事件与之前的危机没有类似之处，金融体系中没有出现类似之前次级贷款的现象，抵押品也更加可靠，所以硅谷银行事件不会重复2008年的历史。

“除此之外，如果我们看一下2009年金融危机之后的复苏以及2020年疫情之后的复苏，政府在控制整个体系受到冲击方面做得很好。现在的问题要少于过去，而央行又能够更强有力地控制这些问题，所以我不担心这次会发生系统性的风险。”马克斯说。

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